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    金融資本

    華為、寧德背書阿維塔 長安汽車要做頭部PE

    文 | 本刊記者 張延陶 日期: 2022-11-02 瀏覽次數: 36

    阿維塔千呼萬喚“駛”出來,長 安汽車也上演了從自主龍頭跌落,再 次迎頭追趕的戲碼。?

    王者歸來,長安汽車再度上演產 銷豐收。但不同以往的是,此次長安 汽車攜資本利刃重返戰場,一系列資 本運作讓長安汽車的攻勢事半功倍。?

    相較于曾經的自主一哥,長安汽 車如今更像是車企界的頭部 PE。?


    揮舞資本利刃?

    曾經擁有卓然的江湖地位,長安 汽車是中國第一家年銷量突破百萬臺 的自主品牌車企。而隨著吉利和長城 的加速成長以及自身發展瓶頸,長安 汽車似乎漸行漸緩。

    但是來到 2022 年,根據長安汽 車發布的上半年銷量快報 :1-6 月累 計銷量突破 110 萬輛,中國品牌汽車 超 90 萬輛 ;其中,長安系自主乘用車 累銷近 63 萬輛 ;值得注意的是,1-6 月長安汽車自主品牌新能源累計銷量 84958 輛,同比大增 127.3%。?

    據 乘 聯 會 統 計,1-6 月 汽 車 累 計零售達 926.1 萬輛,同比去年下降 了 7.2%。而同期新能源乘用車累計 實現批發銷量 246.7 萬輛,同比增長 122.9%。零售銷量為 224.8 萬輛,同 比增長 122.5%。?

    可以看出,2022 上半年,長安汽 車無論在全口徑車型還是新能源賽道 都跑贏了大盤。

    但時至今日,僅以汽車的產銷數 據衡量一家車企已經不足以體現其全 部的投資價值。畢竟行業的重塑與變 革在近年來正跨越式演進。?

    主機廠方面,唯銷量論英雄早已 作古,核心技術與商業模式的前景支 撐起了新的估值邏輯。時至今日,特 斯拉與比亞迪紛紛碾壓“舊王”登頂 全球及中國市場的車企市值“王位”。 而銷量仍然存在巨大上行空間。?

    供應鏈層面,傳統分工被“新技 術”與“后疫情”徹底重塑,寧德時 代、華為雖然不造車,但已經憑借“圍 獵”供應鏈收獲了“名與利”。相較以往, 電動化、智能化、自動化成為新的風口, 不僅獲利空間誘人,更成為造車企業難以授人以柄的城池高墻。?

    但是大象轉身,實屬不易。長安 汽車的進化究竟需要付出多少代價, 或許 800 億是一個直觀的答案。隨著 產銷成績重新逆勢飄紅,這次長安汽 車上演“王者歸來”更是攜著 資本利刃,重歸戰場。?

    長安汽車董事長朱華榮在 4 月 13 日 召 開 的 2022 長 安 汽車全球伙伴大會上表示,到 2025 年,預計長安汽車在新 能源、智能化、科技創新、數 字化轉型等重點領域投入超 800 億元, 加快構建轉型領域的核心能力。?

    而根據上市公司財報顯示,長安 汽車 2021 全年的營收為 1051 億元。 如此龐大的投資計劃,長安汽車應當 如何實現??

    在傳統汽車產業當中,車企的生 產經營、技術研發、渠道構建、營銷 宣傳等環節共同構筑了重資產的商業 模式。而隨著全球范圍內特斯拉的橫 空出世,中國市場涌現出一批造車新 勢力。造車的“玩法”有了新的形態。?

    新入局者利用資本的力量,借以 收購的手段在生產、技術等方面快速 追趕上傳統汽車,并在創新的商業模 式中重塑了傳統汽車市場的渠道、營 銷等手段。?

    但在這一過程中,我們也客觀的 看到,新勢力對資金的饑渴愈發嚴重。 而這恰恰是傳統車企的優勢所在。一 眾傳統車企都是豐厚現金流的擁有者。 這其中就包括長安汽車。?

    通過一系列資本運作,長安汽車 正在從傳統車企向著“智能低碳出行 科技公司”轉變。?


    阿維塔助長安翻身??

    長安汽車 1 月 12 日晚間公告,擬 與中國長安、南方資產、重慶兩山產 業投資有限公司、安和(重慶)私募 股權投資基金管理有限公司共同投資 設立“重慶常安創業私募股權投資基 金合伙企業(有限合伙)”。合伙企業 委托安和資本管理,規模 6.51 億元, 其中公司認繳出資額 3 億元, 占比 46.08%,為第一大股東。?

    根據公告,上述 PE 存續 期限為 8 年,其中投資期 5 年, 退出期 3 年,經全體合伙人 一致同意可延長。在投資方向 上,將主要圍繞智能網聯汽 車核心前瞻領域(芯片、地圖、算法 等)進行投資,兼顧新能源電池、電驅、 電控、高效電機,關鍵部件動力控制、 底盤電控等核心領域開展投資。?

    長安汽車表示,發起設立上述 PE 的目的是為了抓住汽車產業發展機遇, 進行汽車新興領域項目投資,并獲取 資本增值。本次投資的資金來源為自 有資金,短期內不會對公司財務狀況 和日常生產經營造成重大影 響,長期來看,可為公司市 場化布局前瞻領域、保障產 業鏈供應安全提供支撐,助 力主業轉型發展。?

    從年初至今,長安汽車 的資本利刃已經多次劈下。?

    近日,長安汽車公告顯 示,為增強核心競爭力,加強產業鏈 資源協同,助推智能電動汽車 (SEV) 業務加速發展,阿維塔科技在重慶聯 合產權交易所以公開掛牌方式增資擴 股引入投資者,最終確定國家綠色發 展基金股份有限公司領投,嘉興聚力 基金等多家跟投。本輪融資中,長安 汽車擬增資 11.69 億元、南方資產擬 增資 1 億元、國家綠色發展基金擬增 資 4.8 億元。本次增資完成后,長安汽 車持股比例由 39.02% 增加到 40.99%。 由于未參與增資,寧德時代持股比例 由 23.99% 稀釋到 17.10%。?

    通過資本聯姻,阿維塔獲得了頭 部車企、新能源頭部供應商甚至是國 家級基金的領投背書。相較于其他新 勢力一輪又一輪的融資,阿維塔無疑 含著金鑰匙出生,“錢”景光明。?

    盡管阿維塔在產業層面有著長安 汽車、寧德時代、華為的保駕護航, 在資本層面也是獲得了各類資本的集 體青睞。但回歸基本盤,長安汽車對 合資的依賴以及新能源產品矩陣相對 弱勢仍是不可忽略的問題。

    在 新 能 源 產 品 層 面, 中 信 建 投 曾在研報中指出,阿維塔高端智能電 動車基于與華為、寧德時代合作開 發 CHN 架構打造,產品定位高端市 場,對標如特斯拉 Model Y、蔚來汽 車 ES6、理想 ONE 等車型,按 95%- 40% 的持股比例測算,阿維塔 2022 年對長安汽車市值貢獻有望達到 1000 億 -2000 億元。?

    雖未涉世,卻已名揚江湖。 在阿維塔之前,長安汽車卻并 未生產出具有足夠產品力的新 能源汽車產品。而對長安汽車 新能源沖擊高端的想象,既是 推升長安汽車股價飄紅的腎上 腺素,也是長安汽車可見的產 品力短板。?

    來到合資業務,長安汽車的業績 與合資業務息息相關?;仡櫱靶┠觊L 安汽車的業績滑坡,長安福特“功不 可沒”。 一榮俱榮,一損俱損是長安汽 車與合資業務的真實寫照。盡管長安 汽車這一波增長有著不少新看點,但 也不可否認合資業務基本盤的企穩所 帶來的業績支撐。?

    此輪長安汽車的“王者回歸”的確 令人期待,但對于合資業務的依賴以及 新能源產品乏力這兩個問題也是長安汽 車本輪行情能否持久的“試金石”。

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